股市走熊，IPO暂停；股市回暖，IPO重启。这似乎已成为中国股市的一个惯例。尽管这次新股开闸搞了个“新股发行制度改革”来给大众打气，但随着近日来桂林三金的发行价、中签率逐步揭晓，股民朋友们悲哀地发现，我们又不幸被忽悠了一回。
整个2008年，中小板发行的新股市盈率基本都在30倍以下，但已经被诟病为定价过高。如今，桂林三金、万马电缆的发行市盈率一举冲破30倍关卡，跟3000点的大盘遥相呼应，实在是“勇敢者无畏”！更有趣的是，桂林三金的承销商——招商证券总裁杨鶤在接受《证券时报》采访时居然声称：“将发行价定在19.80元的原因在于，首先是我们的定价要考虑到给申购者留有适当的二级市场空间；其次，发行人的募投项目用不了这么多钱，资金闲置会给投资者带来不必要的浪费。”听这口气，32倍的发行市盈率还是对投资者的恩赐，申购成功的人们仿佛还捡了个大便宜！
经过改革，据说新股网上申购中签率“大大提高”。7月1日，桂林三金摇号结果出炉，中签率0.17%。虽然这一数据比起2008年来是提高了数倍，但考虑到桂林三金畸高的发行价，每中500股平均需要投入的资金依然高达580万！看来，普通散户要想染指一级市场，一时半会儿是没啥指望了。
为了呵护A股市场这个温室宝宝，我们生生地把股市的融资功能扼杀了大半年；为了解决一级市场的种种积弊，我们轰轰烈烈地搞了个“新股发行制度改革”。不幸的是，桂林三金把众多股民的期待无情地击碎。“打新股”依然是机构和大户的专利，一级市场依然泡沫泛滥。按照国人“炒首单”的一贯思维，发行市盈率32倍的桂林三金上市后会被炒到怎样的高度？实在难以想象。改革来改革去，绕了一大圈，我们还是回到了起点。