上证综指和深证成指是中国股市里影响最大的两个指数。在上世纪九十年代，由于深市龙头深发展的地位、成长性和人气都远超沪市龙头四川长虹，当时的股民大都更关注深证成指。而进入新世纪以来，深市主板停发新股，大量央企登陆沪市，使得沪市市值远超深市，上证综指也逐渐取代深证成指成为A股的风向标。
然而，按照代表市值来选择参考指数，一定是合理的吗？让我们先来回顾一下A股历史上几次大牛市中这两大指数的对比。
1997年，以发展和长虹为龙头的绩优股牛市中，深证成指最高涨至6103，相比之前的历史高点几乎翻倍。但上证综指在1510点见顶，未能超过1993年的高点。
1999年到2001年的网络股行情中，上证综指创下历史新高2245点，而深证成指最高仅5091点，未能超过1997年的高点。
2006年到2007年是一场轰轰烈烈的全面牛市，即使最弱势的股票也有翻两三倍的表现。这一次，两大指数在2006年底同步刷新历史新高。
2009年开始的恢复性牛市中，上证指数在当年8月就已见顶，而深证成指直到12月才见顶，中小板指数甚至在次年4月创下历史新高。
从上面的比较中，我们可以发现，除了2006年到2007年那场罕见的全面大牛市，在其他的普通牛市中，沪市和深市都有着明显的强弱差距。这是由多方面原因造成的，例如2000年前后，网络股龙头东方明珠、上海梅林身处沪市，而当时占据成指权重逾20%的深发展未能再续高成长神话，业绩年年退步，导致沪强深弱；去年的恢复性牛市里，市场活跃资金不足，难以撬动日益庞大的沪市权重股，于是纷纷追逐深市的中小盘成长股，使得深强沪弱。
这些历史提醒我们，在不同的时期，我们应该根据市场的实际情况选择最恰当的参考指数，这样才能更好地把握股市的脉络。如果在1997年盯着上证综指，或者在2001年只看深证成指，你说不定会疑心自己是不是身处牛市。
那么在当前市场中，我们的参考指数应该是什么呢？我认为，深证成指比上证综指更合适，原因如下：
- 近一年多来，A股一直保持“深强沪弱”的格局，如今深成指已收复120日线，沪指却还在30日线上下挣扎。
- 每日成交金额有限，沪市权重股所占比例太大，不易炒作。
- 沪市的交投活跃度远低于深市，换手率不及深市的1/3，有时甚至连成交金额都不如深市。
- 中国正处于经济转型期，代表未来发展方向的新兴产业中的成长股大多集中在深市，相反传统产业则主要聚集在沪市。
因此，在未来的牛市大三浪里，深证成指必定会超过两万点，甚至走得更远；但沪市要想收复6124点，说不定会拖到数年后的新一轮牛市才实现。
最后要说明的是，正如道氏理论中所说，“不是一种指数就可以单独产生市场趋势的有效信号”。选择一个合适的参考指数，只是把它作为判断未来趋势的主要参照，我们仍然需要用另一个“次要指数”来验证主要指数的趋势。具体到现在，即使我们主要关注深证成指的趋势，也要注意上证综指是否会被牵引着向其靠拢。如果沪市的趋势出现意料之外的变化，同样要警惕深市变盘的可能。