11月的第一周，上证指数大跌8%，创下1998年8月以来近十年的最大周跌幅记录；整个11月，上证指数暴挫18%，月跌幅为1994年8月以来13年之最。
今年6月，炎炎夏日里，人们为垃圾股的盛宴买单；今年11月，瑟瑟寒风中，人们为蓝筹股的泡沫偿债。回望历史，这一幕似曾相识——11年前，1996年12月，人民日报社论喝止疯狂的垃圾股炒作；1997年5月，对绩优股的恶炒走到尽头。垃圾股的泡沫，无论在1996年还是2007年，换来的都只是两三个月的短暂低迷；然而，蓝筹股的泡沫，在1997年5月破裂之后，却将大盘带入了持续两年的漫漫熊市。这一次，历史还会重演吗？
不可否认，今日的股市和10年前相比，已经发生了翻天覆地的变化。如今的石油、神华、宝钢们，基本面不会像当年的发展、长虹那样脆弱；股权分置改革的完成，让大股东有了做大做强上市公司的动力；人民币持续升值的大背景，为A股市场提供着源源不断的增量资金；阳光下的公募基金，也已取代曾经的庄家，成为股市里呼风唤雨的主角。人们大都愿意相信，这些因素已经让咱们的股市发生了本质性的改变。但这并不足以成为我们高枕无忧的凭藉，因为价值规律的作用是我们永远无法跨越的一道坎。
判断一只股票的投资价值，最根本的指标只有一个：未来几年的动态市盈率。十年前49元的发展与66元的长虹，前段时间48元的中石油和94元的神华，都毫无疑问的大幅高估了。只是，发展与长虹在股价触顶之后，业绩也随之见顶，其后日益惨淡的财务报表让股价一泻千里，十年不得翻身。但现在，没有人怀疑中石油和神华未来的业绩增长，尽管大家对其增长的速度可能有一些分歧。只要公司的基本面持续向好，若干年后，它们终究会把现在透支的业绩补偿回来。只是这时间跨度有多长，现在套牢的投资者们是否熬得到那一刻，却又是个未知数了。
在未来没有成为历史之前，谁也不知道它究竟会怎样演绎，在变幻莫测的股市里更是如此。本周末，上海证券报头版以红色背景醒目刊载如下文字：
11月以来，股市一反之前的走势，连连下挫，月跌幅为1994年以来最大。牛蹄疾奔了两年多，按理是应该歇歇脚，喘口气——股市的调整势在必然。然而，这个调整也未免太过分了，不仅湮没了市场的红色，而且严重挫伤了投资者的信心。支持股市走牛的因素并未改变，支持大盘向上的根基并未动摇，我们完全有理由相信，疾风暴雨之后，股市的上空仍会出现彩虹。
而证券时报则在头版刊登《A股面临“牛熊”分水岭》一文，以“中国石油跌跌不休”、“重要关口连连失守”、“资金面不容乐观”等小标题继续对后市表示忧虑。这两大权威证券媒体在舆论导向上的分歧无疑让12月的股市充满着更多的不确定性。
无论11月是牛市的中继站，还是熊市的前哨站，我们终究要为眼前的估值泡沫偿债。而越早还债，牛市持续下去的希望便会越大。风雨还要持续多久，阳光将在何时洒向大地？抚平心境，拭目以待吧。至少我自己，不会在现在的情势下丢掉已经持有数年的好股票。